十大券商看“疫”：股市下跌恰恰是抓住短期超跌权益资产的买入机会

（原标题：10大券商看“疫”：股市下跌恰恰是抓住短期超跌权益资产的买入机会）

海通证券：疫情引发的股市下跌只是买入机会

海通宏观蒋超认为，疫情引发的股市下跌恰恰是一个投资机会。 尽管一季度经济可能受疫情影响放缓，但股市下跌，债市上涨。 但事实上，2019年四季度，中国经济已经出现探底回升迹象。 2020年二季度以后，疫情将在正常情况下得到有效控制。 加上灾后需求回暖，中国经济增速有望重回6%左右。 届时股市有望收复失地，国债利率也将再次上行。

荀育根表示，新型冠状病毒肺炎疫情不会改变牛市走势。 “历史上，牛市结束是因为政策或基本面出现重大转折。这次疫情对基本面的影响类似于2003年的非典，都是短期的。疫情会影响牛市的节奏。市场在短期大跌后，仍需时间盘整消化，等待疫情得到控制和后续基本面数据支撑后再上行。 他呼吁坚定信心和耐心，疫情新增病例高峰对应市场恐慌底部，疫情不改变行业业绩中期秩序。

中国证券：建议投资者关注长期国债，把握短期超跌权益类资产

受疫情影响，经济将受到更显着影响，流动性仍将保持宽松。 债券类资产将相对占优，建议投资者关注长期国债。 在股市中，如果出现大跌行情，建议投资者在防范风险的基础上关注超跌权益类资产。 从香港市场的经验来看，计算机、电力和公用事业、国防军工等行业受到的影响较小。 此外，建议投资者从业绩角度把握短期超跌权益类资产。

国泰君安证券：换个角度看疫情 共识预期或需修正哪些

疫情发展是客观事实，股市走势取决于客观事件的预期变化。 目前市场普遍预期先跌后涨。 我们认为：1）“宕机”时间将比预期短； 2）下跌机会较大。 核心判断来自四个方面。 综合四大角度，我们认为指数调整空间为5%，将快速完成，进入筑底阶段。 建议关注下跌中孕育的机会。

视角一：历史回顾：全球百年流感。 从历史上看，三大结论：1）从历史上看，影响时间为6-24个月； 它将在大约 3-6 个月内达到顶峰。 2）从历史上看，阶段性震荡占据主导地位，并没有改变市场走势。 3）从历史上看，A股的跌幅基本在2个月内完成，跌幅不大于10%。 如果以此为基础，下行空间约为7.5%（这也是市场一致预期的来源）。

观点 2：不应忽视可能的政策对冲。 根据我们的预测，2020年前三季度的最大负面影响分别为-1.2%、-0.4%和0%。 但也要充分注意的是，2020年是关键之年，预计货币、财政和产业支持政策的影响将形成有效对冲。

观点 3：股权风险溢价 (ERP) 可能会使估值降低 4-5%。 回顾SARS和H7N9，A股ERP呈现先涨后跌的趋势，最高涨幅在1%左右。 中性假设下，我们预计股权风险溢价上升1%，无风险利率将因降息下降0.5%，即：ERP将上升至5.88%，指数PE将下降 4-5%。

观点四：富时A50的业绩参考意义需收窄2-3%。 回顾过去两年外部事件的影响，富时A50的方向指引是有效的，但情绪动能的放大在历史上也很明显。 从历史上看，富时 A50 指数的跌幅往往超过上证综合指数约 2%-3%。

中金公司：疫情高峰是市场表现企稳的“分水岭”

春节假期，受新型冠状病毒疫情持续发酵影响，海外市场和风险资产普遍承压，避险资产受到追捧。 10年期美债逼近去年9月1.5%的低点，使得3m10再次倒挂，实际利率更高。 重回负值区间，创2013年5月以来新低。同时，流入股市的资金放缓，资金从美国、新兴国家尤其是韩国流出，回流债券。 整体来看，春节期间美元计价债券>股票>大宗； VIX 多头、比特币、主要债券和黄金铅； 韩国、港股、铜和巴西落后。 板块层面，美股只有零售、公用事业、软件服务上涨，半导体、能源、交通等板块暴跌。

除了疫情及其引发的市场波动，春节期间海外市场还有一些重要事件值得关注，比如英国正式脱离欧盟合法程序（1月31日）、美联储1月FOMC（1月30日）及欧洲央行议息会议、美国总统弹劾进程、美国大选形势、美股四季度业绩期等。

兴业证券：“疫坑”如何成为“价值投资的赢家”？

兴业证券首席策略师张毅仍然维持“2020年先跌后涨，全年看涨”的判断。 极端情况出现概率低，后续下行空间不会太大； 风险只是提前调整了原先预测的“寒泉”行情，并没有改变中期行情的判断——全年先跌后涨，而上半年“在蜗牛壳里做道场”； 2）展望后市，短期或受困于“疫情担忧”，但出现极端情况的概率较低，下行空间不会太大。 基于基本面和风险偏好，2020年疫情引发的市场波动深度应该不会超过2019年年中的调整。

风知草强，先进制造业最有可能成为“价值投资的赢家”。 A股和港股行业从元旦到现在，尤其是疫情期间的表现，验证了先进制造业核心资产的优先推荐。

中信证券：2月是“小康牛”路上的“金坑”

一季度疫情对宏观经济的影响将大于非典时期。 预计二季度经济将逐步复苏，对全年经济无需过度悲观。 政策应对预期以支持/救市为主比特币下跌对股票的影响，货币力量释放快，财政力量精准。 综合考虑经济影响、政策应对以及A股行业结构特点，预计2020年对A股盈利的影响小于对经济的影响。 预计疫情带来的短期调整幅度将小于春节期间外围市场的跌幅。 节奏是快挖慢底。 快速调整很可能在一周内结束。 2月将成为“小康牛”途中的“金坑”，是全年的最佳配置时间。 随着二季度经济逐步回归正轨，“小康牛”大概率围绕“两会”正式启动。 短线交易和长线配置机会并存。

方正证券：短期可关注前期强势行业和防疫相关行业

先抑后扬，布局增长。 短期内，疫情将影响经济增长预期和风险偏好。 一方面，疫情的爆发使经济活动减少，商业经营、消费活动以及交通、餐饮、旅游等服务业均受到影响。 今年一季度的经济影响在0.5%-1%左右。 担忧情绪增加，市场风险偏好下降。 参考春节期间全球股市和大宗工业品走势，A股将在一定程度上回补跌幅。 从疫情解读来看，短期恐慌的拐点需要结合新增确诊病例和新增疑似病例的拐点来确定。 钟南山院士在接受采访时表示，元宵节前后可能会出现疫情拐点。 后续将重点关注逆周期避险政策的出台，随着逆周期政策持续发力稳定经济预期，市场有望再次上涨。

光大证券：短线震荡是长线资金买入低估个股的难得机会

光大证券指出，当前形势下，疫情仍在蔓延，短期市场难免会出现一些扰动。 一季度左右的中期，需要观察疫情对经济基本面的影响有多大。 如果我们专注于长期目标，对市场的影响可以忽略不计，而短期扰动是长期资金买入被低估股票的难得机会。

行业比较：适当加大药品配送力度，暂避零售旅游配送，线上消费值得关注。

天风证券：疫情对市场的影响可能是阶段性的，不会改变市场的板块风格

参考非典期间的市场表现，疫情对市场的影响可能是阶段性的，不会改变市场的板块风格。 当疫情升级时比特币下跌对股票的影响，防御性行业可能是前期的强势行业（科技股）和医药。 市场的拐点可能出现在疫情开始缓和之时。 这时可以分阶段安排超跌反弹。 但疫情结束后，大概率仍会沿着原本繁荣的主线，即科技股行情。

科技行业的趋势是2020年最重要的主线，具体配置的行业除了消费电子，还有新能源汽车、PCB、光伏、面板、媒体等。

新时代证券：疫情第一波冲击无交易价值

疫情对指数的影响无疑是负面的，但我们认为，如果仅根据目前的疫情数据，其首当其冲的影响可能在节后低开后没有交易价值。

由于节日期间对疫情的关注和担忧已经充分蔓延，节后低开基本可以解决节日期间的担忧。 真正可贵的是，这次疫情对经济的影响是否会“远大于”2003年的非典？ 如果是，就会出现第二次震荡，如果不是，市场可能会在第一次震荡后企稳。 受长假影响，是否出现二次震荡的观察时间点为2月中旬。 从更长期来看，由于目前A股估值中枢较2003年好很多，各行业盈利能力持续改善的趋势远未结束。 .